煤炭行业:5月神华中煤产量下滑,6月行业基本面向好

事件描述

神华公告5月主要运营数据,公司5月商品煤产量22.4百万吨,同比下降7.4%;煤炭销售量28.7百万吨,同比下降21.6%;港口下水煤量17百万吨,同比下降19.8%;其中黄骅港下水煤量11.9百万吨,同比持平。中煤5月商品煤产量657万吨,同比下降32.6%,商品煤销量1089万吨,同比下降22.7%。其中自产煤销量705万吨,同比下降31.2%。

事件评论

5月神华、中煤产量同环比均下滑。5月神华商品煤产量同比下降7.4%,2月以来重归负增长;绝对量环比下降0.9百万吨,降幅3.86%。中煤5月商品煤产量同比下降32.6%,降幅环比扩大25.90个百分点,绝对量环比下降16万吨,降幅2.38%。5月神华中煤产量环比均下滑,可能是5月以来行业执行276限产政策,供给端存在一定程度收缩所致。6月下游需求环比小幅走强,且前期煤价上涨刺激部分停产产能复产,行业供给端或将有所回升。

5月神华中煤销量环比回升,中煤自产煤销量增幅较大。5月神华商品煤销量同比下降21.6%,主要受需求中枢下移影响,销量环比回升5.90%。受前期经济阶段性企稳的影响,5月火电发电量环比提升0.33%,带动沿海需求阶段性回暖,北方四港月度发运量环比回升3.34%。受益于此神华销量环比回升符合预期,也和港口下水煤量环比回升相互验证。5月中煤商品煤销量同比下降22.7%,环比回升2.16%,自产煤销量环比回升8.29%,表现持续好于外购煤。

5月神华发售电量环比下滑。5月发电量环比回升,水电环比走强对火电造成一定冲击,神华5月发售电量环比分别下降3.99%、4.15%。从高频数据来看,6月虽然水电逐步进入旺季,但火电表现尚可。

动力煤旺季将至,供需趋紧煤价涨势将延续。高频数据显示5月下旬至今电厂日耗环比小幅提升,受益于此虽然电厂夏储启动但下游库存上升幅度有限。7-8月动力煤旺季将至,需求大概率环比改善,虽然前期煤价上涨对供给端有所刺激,但旺季供给端复产幅度高于需求在限产的大背景下可能性不大,旺季供需大概率将出现缺口,近期煤价涨势将延续,幅度将取决于水电发力及坑口复产情况。